2008年上半年，我国经济继续高位运行，经济增长速度有所回落，但依然是快速增长，各类物价涨幅明显增大，居民消费价格涨幅呈先升后降的走势，进口增长速度大幅提高，外部失衡出现良性变化，投资需求稳定增长，金融运行状况在6月份明显回落。
　　
　　一、经济总体状况稳定
　　
　　2008年上半年，我国经济总体状况稳定，中国经济运行指数始终稳定在63左右(见图1)，位于绿灯区和黄灯区的交界处，表明经济既有过热的风险，也有正常的可能，因此很难判断。各方面的经济运行状况差异较大，生产运行指数略有回落，但依然位于正常的绿灯区(见表1)；价格运行指数明显上升，进入了过高的黄灯区；国内需求指数基本稳定，始终位于绿灯区；金融运行指数回落，6月份已降至绿灯区中间位置；原材料和设备指数回落较为明显，是2003年以后首次降至绿灯区；外经指数始终位于高位。

　　二、产出增速回落可以承受

　  2008年上半年，受美国次贷危机、全球经济增速放缓、人民币升值加速、冰雪灾害和汶川大地震等一系列不利因素影响，我国经济增长速度有所下降，国内生产总值同比增长10.4%，增幅比上年同期降低1.8个百分点；规模以上工业企业增加值同比增长16.3%，增幅同比下降2.2个百分点。对于目前的经济增长速度回落，我们认为是可以承受的，而不是经济衰退的开始，理由是：①扣除自然灾害的影响后，目前的经济增长速度回落幅度不大，尚未超出正常波动区间，仍位于2003年以来的高位增长平台(见图2)；②经济增长速度回落与上年基数过高有关，2007年上半年的经济增长速度是近些年来最高的，比经济偏热的2004年上半年还高1个多百分点；③适当降低经济增长速度是治理过高通货膨胀必须付出的代价；④外部因素对我国经济的不利影响已基本上得到体现，而支持经济快速增长的内部因素没有变。

　　
　　三、价格走势依然不容乐观

　　2008年上半年，各类物价涨幅明显增大。居民消费价格同比上涨7.9%，涨幅同比提高4.7个百分点，各月涨幅先升后降，涨幅在5月份以后明显回落，6月份同比上涨7.1%，比4月份回落1.4个百分点；工业品出厂价格同比上涨7.6%，涨幅同比上升4.8个百分点，各月涨幅不断上升，6月份同比上涨8.8%，涨幅已略高于2004年的最高水平；原材料燃料动力购进价格同比上涨11.1%，涨幅同比上升7.3个百分点，走势与工业品出厂价格相似，但上升速度更快，6月份同比上涨13.5%，估计将很快超过2004年的最高涨幅。对于价格的未来走势，虽然居民消费价格涨幅已见顶回落，但形势依然不容乐观，涨幅仍会在高位运行，判断的主要依据是：

　　(1)肉类价格下降不可持续。５月份肉禽及其制品价格涨幅在1个月内就回调10多个百分点，从而带动了居民消费价格涨幅的明显走低。肉价水平下降对5月份肉价涨幅回落有重要影响，约占回落幅度的1/3。但是这次肉价水平下降，只能看作是正常波动，而不是下跌的开始，即使猪肉价格小幅回调，其他肉类仍会上涨。因此下半年要做到肉类价格不再上涨依然很难。假如肉类价格不下降，其涨幅回调就不会像5月份这么快，即使到年末仍会在10%以上。

　　(2)肉类以外的价格涨幅将进一步增大。食品中的粮食和水产品价格仍有较大上涨空间，若以2003年那次粮价上涨前的肉粮比价作为基准，那么目前的粮价要比肉价低1/3左右（见图3），因此下半年的涨幅仍将增大；在燃料和建材价格上涨的带动下，居住类价格的涨幅仍将延续增大的走势；目前，其他6个商品类别的价格涨幅有升有降，合在一起的涨幅为基本稳定。

　　四、贸易失衡出现良性变化

　　在人民币加速升值等因素的影响下，2008年上半年的贸易失衡状况出现了可喜的变化，贸易顺差990亿美元，顺差规模有所缩小，比上年同期减少135亿美元，下降12%。尽管贸易顺差的规模依然很大，但终于扼止住了贸易失衡不断扩大的势头，这是近几年未曾出现过的现象。

　　贸易顺差规模缩小主要是进口增速大幅提升的结果。2007年以来，我国进口增长率快速上升，2008年上半年同比增长30.6%，增幅同比上升12.4个百分点，其中二季度增长 32.4%，增幅又比一季度提高3.8个百分点。导致进口增速大幅提升的主要原因有三个：一是人民币快速升值刺激了进口。去年人民币对美元升值6.2%，而仅今年上半年的上升幅度就达到了6.8%。人民币由缓慢升值向加速升值转变，使进口的实物量增加；二是以美元计价导致进口虚增。由于美元在近一年的贬值幅度很大，而以美元计价则等于把美元的贬值幅度也算作我国进口的增长速度，如果扣除这个因素，进口增长速度至少回落10个百分点；三是价格上升因素的影响。去年以来，国内价格涨幅迅速增大，国内外原材料价格大幅上涨，即使进口的实物量不变，价格涨幅上升也会使进口额增大。

　　出口增长速度回落对贸易顺差的减少也有一定影响。2008年上半年，我国出口总额同比增长21.9%，虽然增幅同比下降5.7个百分点，但与上年四季度相当，其中二季度增长22.4%，增幅比一季度略高。由此可初步判断，出口增速自上年四季度以来已趋于稳定，而没有进一步下降。但这一增速稳定包含了美元贬值引起的出口虚增，因此出口实物量的增速仍在下降。出口的未来增速是否会趋于稳定仍有一定的不确定性，正面因素是出口退税政策的不利影响将很快到期，但人民币快速升值、国内高通货膨胀和全球经济减缓将对我国出口产生不利影响。

　　五、金融运行状况回落

　　2008年上半年，金融运行状况呈回落走势，金融运行指数从上年末的63降至6月份的53.1，但回落主要是发生在6月份，而在此之前，大多数金融指标的增速仍有偏高的风险。6月末，货币供应量M2同比增长17.4%，增幅比上年末高0.6个百分点，呈小幅波动走势；货币供应量M1增长14.2%，增幅呈下降的走势，比上年末降低6.9个百分点，特别是6月份，一个月就降低了3.7个百分点；金融机构人民币贷款余额同比增长14.2%，增速比上年末降低2个百分点；金融机构企业存款快速增长，同比增长20.5%，增速比上年末降低2个百分点，其中活期存款增速大幅回落，同比增长13.8%，增幅比上年末回落9.4个百分点。

　　
　　由于金融运行状况在6月份变动很大，但难以判断是否由特殊原因造成，因此目前只能静观其变。

　　六、投资需求增速稳定，消费需求走势不明
　　
　　2008年上半年，我国投资需求增速基本稳定，全社会固定资产投资同比增长26.8%，其中城镇固定资产投资同比增长25.6%，两者的增速均与上年相当。由于投资价格上涨幅度很大，因此实际增长率明显回落，上半年仅增长14.2%。但部分的投资实物量指标并没有下滑，1-5月份的建筑施工面积同比增长 22.9%，增幅不是回落，而是比上年同期提高2.3个百分点。

　　2008年上半年的消费需求走势不明，反映消费需求的若干指标走势不一致。社会消费品零售总额同比增长21.4%，增幅不断走高，同比提高6个百分点，扣除价格因素后实际增长13%，增速与上年同期相当。而城乡居民消费支出的增长率却是回落的，城镇居民人均消费支出同比增长13.7%，增幅比上年同期低0.7个百分点，扣除价格因素后仅增长5.7%；农村居民人均消费性现金支出同比增长15.6%，增幅比上年同期高1.7个百分点，扣除价格后仅增长6.4%。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 （经济监测室）